Акции Cisco: компания набирает обороты

Наш перевод материала с SeekingAlpha об акциях Cisco “Cisco Is Gaining Traction”.

• Автор оригинального материала: Dividend Power
• Дата публикации оригинального материала: 08/01/2019

Резюме.

• Cisco — самый крупный в мире поставщик оборудования и программного обеспечения для сетей.
• Акции Cisco недооценены относительно S&P 500 по форвардному коэффициенту P/E.
• Последние 4 квартала фактические выручка и чистая прибыль на одну акцию Cisco превосходили прогнозы аналитиков. Выручка компании растет.
• Cisco поглощает растущие компании в подходящих сегментах, чтобы усиливать и расширять свои предложения по оборудованию и программному обеспечению.
• Дивиденды по акциям Cisco растут. Коэффициент выплаты дивидендов у них больше 3%. Доля выплат от чистой прибыли относительно низкая – примерно 44%.

Котировки акций Cisco (CSCO):

В своих материалах и аналитике до настоящего момента я был сосредоточен (с некоторыми исключениями) на эмитентах секторов промышленности, потребительских товаров и коммунальных услуг. Я предпочитаю писать об акциях с приличным доходом, растущими дивидендами и потенциалом увеличения капитала.

В этой статье речь пойдет об акциях Cisco Systems Inc. Они примечательны коэффициентом дивидендных выплат больше 3%, ростом дивидендов и недооценкой относительно S&P 500 по коэффициенту P/E. Я считаю, что акции Cisco стоит покупать. Ниже я объясню, почему снова вошел в них.

 

Критерии для акций с растущими дивидендами.

Инвесторы, сфокусированные на росте дивидендов, всегда ищут подходящие моменты для входа или увеличения позиции в акциях, которые генерируют приличный доход и имеют безопасную долю дивидендных выплат от чистой прибыли. Исторически акции технологических компаний не рассматривались, как бумаги с растущими дивидендами. Но ситуация изменилась. Сейчас существуют акции технологических компаний, коэффициент дивидендных выплат по которым выше, чем у некоторых акций компаний, занимающихся потребительскими товарами или коммунальными услугами.

Я составил список акций с ростом дивидендов, за которыми слежу. Сделал этот список я по следующим критериям:

• Большая капитализация и история увеличения дивидендов более 10 лет
• Коэффициент дивидендных выплат больше 3%
• Отношение дивидендов к чистой прибыли не больше 65%
• Соотношение долгосрочной задолженности к капиталу меньше 2.

Критерии служат для сужения широкого списка акций до узкого, бумаги из которого я анализирую подробнее. От случая к случаю я делаю исключения из вышеупомянутых критериев, если акции соответствуют некоторым, но не всем четырем критериям. Акции Cisco подходят по трем из четырех критериев. Однако общая сила компании позволяет мне сделать для нее исключение.

 

Cisco: возможность купить все сетевые решения в одном месте.

Cisco — самый крупный в мире поставщик оборудования и программного обеспечения для сетей. Компания продает технику для коммутации и маршрутизации, дата центров, а также беспроводное оборудование. У Cisco вы найдете программное обеспечение для организации сетей, аналитики, совместной работы и обеспечения безопасности. В общем, Cisco предлагает полный спектр решений по сетям.

Cisco часто рассматривают, как старую технологическую компанию. На пике «бума доткомов» она была самым дорогим бизнесом в мире. Тогда капитализация Cisco достигла пика в $555,4 млрд. С тех пор цена акций Cisco значительно упала, а потом медленно восстанавливалась. Сейчас капитализация Cisco примерно равна $193 млрд. Cisco трансформировали свой бизнес в облачную модель, основанную на подписках на аппаратное и программное обеспечение компании и ее сервисы. Это позволяет Cisco получать стабильный доход.

 

Акции Cisco: рост дивидендов, бумаги недооценены.

Коэффициент выплаты дивидендов у акций Cisco сейчас примерно 3,1%. Доля выплат от чистой прибыли — примерно 44%. И то, и другое соответствует моим критериям. Дивиденды увеличивались 7 лет подряд с 2011, когда они были выплачены впервые. Среднегодовой темп роста за 5 лет составил более 20%, хотя недавно он замедлился. Однако низкая доля дивидендных выплат от чистой прибыли и приличный свободный денежный поток, превышающий $12 млрд в год, оставляют пространство для роста. По этим причинам я сделал для Cisco исключение по критерию 10 лет увеличения дивидендов.

Форвардный коэффициент P/E у акций Cisco примерно равен 14,4, если считать по консенсус-прогнозу. Это ниже текущего P/E по индексу S&P 500 (19,5). Выходит, что акции Cisco недооценены относительно широкого рынка.

 

Долгосрочная задолженность Cisco снижается.

У Cisco имеются запасы кэша, а долгосрочная задолженность снижается. На октябрь 2018 сумма кэша и краткосрочных инвестиций Cisco составляла $42,6 млрд.

Последние несколько кварталов компания не занимала и погашала долгосрочную задолженность.  К концу октября 2018 краткосрочная задолженность также немного снизилась — до уровня примерно $7,24 млрд. Долгосрочная задолженность снизилась с $25,37 млрд в конце 2017 финансового года до примерно $18,32 млрд на конец первого квартала 2019 финансового года.

У компании есть возможность гасить долги еще активней, так как она каждый год выкупает с рынка значительное количество своих акций. Количество акций Cisco в свободном обращении снизилось с 5,86 млрд в 2009 до 4,88 млрд в 2018. Только за один прошедший год Cisco выкупили с рынка своих акций на $18 млрд. Снизив объем обратного выкупа акций, Cisco легко могли бы еще больше уменьшить долгосрочную задолженность.

Соотношение долга к капиталу Cisco в прошлом квартале 0,42, коэффициент покрытия процентных ставок – более 16.

Приведенные выше данные обеспечивают инвесторам уверенность в том, что дивиденды по акциям Cisco продолжат увеличиваться.

 

Высокая конкуренция в бизнесе сетей.

Конечно, вызывает озабоченность рост конкуренции в секторе.

Arista Networks (ANET) — занимающаяся сетями компания, которая гораздо меньше Cisco по рыночной капитализации и выручке. Однако она наращивает выручку куда быстрее, с темпом больше 10%. Но инвесторам, нацеленным на рост дивидендов, Arista пока не интересна, так как она их не платит.

Juniper Networks (JNPR) – еще один из основных конкурентов Cisco. При этом Juniper тоже куда меньше по капитализации и выручке. У этой компании были сложности по обеспечению устойчивого органического роста выручки год к году. Они понизили прогноз на следующий квартал.

Cisco также столкнулись с возросшей конкуренцией со стороны китайской компании Huawei.

По сообщениям, Amazon (AMZN) хотят продавать сетевые коммутаторы.

Также конкурентами Cisco выступают Palo Alto Networks (PANW), Check Point Software Technologies (CHKP) и Fortinet, Inc. (FTNT).

Пакет для совместной работы и конференций Cisco Webex конкурирует с GoTo Meeting и многими другими небольшими компаниями.

 

Выручка увеличивается. Выгодные поглощения обеспечат ее дальнейший рост.

Не смотря на конкуренцию, последние 5 кварталов фактические выручка и прибыль компании стабильно превосходят прогнозы. Cisco увеличивали выручку год к году последние 4 квартала. В первом квартале 2019 финансового года выручка выросла на 7,9% год к году, операционная прибыль на 13% (до $4,2 млрд) и чистая прибыль на 14% (до $3,5 млрд).

Очевидно, что компания в данный момент хорошо справляется с задачами. При этом акции Cisco все еще недооценены рынком по форвардному коэффициенту P/E относительно широкого рынка. Инвесторы еще не признали эффективность происходящей трансформации Cisco в компанию, генерирующую стабильный доход.

Cisco часто поглощает компании в своей нише, чтобы расширить свое предложение по продуктам и сервису. Такие выгодные поглощения позволяют получать дополнительную выручку, снизить конкуренцию и обеспечивают Cisco платформу для будущего роста. В соответствии со сказанным, Cisco недавно приобрели за $2,35 млрд частную компанию Duo Security. Она занимается услугами по двухфакторной авторизации на облачной основе.

Кроме этого, Cisco анонсировали поглощение в Великобритании компании Ensoft Ltd., разрабатывающей сетевое программное обеспечение.

Недавно было анонсировано намерение приобрести Luxtera, лидера по кремниевой фотонике.

На иллюстрации ниже приведены поглощения Cisco с середины 2017 до середины 2018. Заметно, что они являются частью бизнес-стратегии компании.

 

Заключение.

Раньше у меня были акции Cisco, но я их продал с прибылью.

Однако я вижу, что это правильно управляемая компания с доминирующей позицией в бизнесе сетей. Cisco уменьшают долгосрочную задолженность и генерирует мощный свободный денежный поток. Я уверен, что стратегия поглощения небольших привлекательных компаний будет и дальше усиливать технологии Cisco и обеспечит платформу для будущего роста. Поэтому недавно я снова создал начальную позицию по акциям Cisco и намерен увеличивать ее, когда появятся хорошие возможности.

Акции Cisco обеспечивают нацеленным на рост дивидендов инвесторам некоторую диверсификацию. Они могут разбавить портфель из акций промышленных, коммунальных и ориентированных на потребительские товары компаний.

Сейчас я считаю, что акции Cisco стоит покупать.

 

• Перевод: https://dow30.ru/