Наш перевод материала с SeekingAlpha об акциях LyondellBasell “LyondellBasell Industries: Left Behind With An Attractive 6.4% Dividend Yield”.
- Автор оригинального материала: Gen Alpha
- Дата публикации оригинального материала: 06/08/2020
Резюме
- LyondellBasell Industries — ведущий производитель химикатов, пластмасс и нефтепродуктов для промышленных предприятий по всему миру.
- Я считаю, что отставание цен на акции LyondellBasell по сравнению с широким промышленным индексом в значительной степени необоснованно.
- Признаки восстановления мировой экономики указывают на значительный потенциал роста прибыльности компании во второй половине 2020.
Цена на акции LyondellBasell Industries N.V. (LYB) продемонстрировала существенную волатильность за последние шесть месяцев. В марте 2020 цена она достигла восьмилетнего минимума в $33,8. Это на 66% ниже 52-недельного максимума.
Хотя акции LYB несколько восстановились после фазы глобальной распродажи, их восстановление с тех пор приостановилось. В это время мировая экономика начинает демонстрировать признаки восстановления.
Я считаю, что акции LyondellBasell в настоящее время недооценены. Это особенно верно, учитывая, что компания поставляет промышленные материалы, незаменимые для нормального функционирования мировой экономики. В этой статье я обосновываю, почему акции LyondellBasell при текущей оценке — потенциально хорошая инвестиционная возможность.
Обзор LyondellBasell
LyondellBasell Industries — ведущая компания по нефтепереработке, производству пластмасс и химикатов, работающая по всему миру. Она продает продукцию в 100+ стран. Это крупнейший в мире производитель полипропиленовых компаундов и лицензиар полиолефиновых технологий.
Анализ динамики цен на акции
Как видим, бумаги LyondellBasell отстают от более широкого промышленного сектора с довольно большим отрывом.
Как видно ниже, SPDR ETF (XLI) промышленного сектора с начала 2020 упал всего на 10%. За тот же период времени акции LYB упали на 30%. Я считаю, что отставание в 20% неоправданно. Оно особенно несправедливо с учетом лидирующей позиции компании в снабжении многих крупнейших промышленных компаний продуктами и материалами, необходимыми для поддержания их работы.
Показатели за 2 квартал 2020
Очевидно, что риски и проблемы, связанные с COVID-19, были реализованы во втором квартале 2020:
- Выручка LyondellBasell за этот период упала на 26% год к году, до $5,5 млрд.
- Чистая прибыль упала на 69% до $314 млн.
- Разводненная прибыль на акцию за квартал составила $0,94 на акцию, что на 65% меньше по сравнению с $2,71 на акцию в предыдущем квартале.
Больно видеть, что чистая прибыль падает быстрее, чем выручка. Однако меня не слишком беспокоит эта дельта. Дело в том, что такие промышленные компании, как LyondellBasell, должны поддерживать определенный уровень фиксированных операционных расходов, которые нельзя легко скорректировать в соответствии с рыночными циклами.
Перспективы
Несмотря на то, что будет по-прежнему наблюдаться снижение спроса на нефтепродукты из-за COVID-19, на горизонте есть некоторые положительные индикаторы. Руководство компании видит рост спроса на свою продукцию, поскольку мировая экономика, похоже, движется к перезагрузке.
Нефтеперерабатывающий бизнес LyondellBasell, похоже, восстанавливается. Как видно ниже, запасы бензина в США находятся на самом низком уровне с марта 2020. Пробег автомобилей в США за июль 2020 достиг 95% от уровня февраля этого года. В результате коэффициент использования нефтепереработки LYB увеличился с минимальных 70% до 80% за последний месяц, поскольку компания увеличила производство для удовлетворения спроса. Меня обнадеживают эти положительные индикаторы более активного восстановления экономики. Я ожидаю, что в результате в третьем квартале 2020 рентабельность LyondellBasell существенно вырастет.
Финансы
Несмотря на пониженный спрос во втором квартале, LYB все же удалось получить операционный денежный поток в размере $1,3 млрд. За последние двенадцать месяцев компания получила $5 млрд от операционной деятельности. Достигнута впечатляющая доходность свободного операционного денежного потока 17,6%. Операционного денежного потока второго квартала с избытком хватило для покрытия $660 млн капекса и $350 млн квартальных дивидендов.
Как видно ниже, баланс денежных средств и краткосрочных инвестиций LYB в настоящее время находится на самом высоком уровне за два года. Это говорит о том, что компания даже не приблизилась к кризису ликвидности.
Кроме того, руководство обязалось сократить капекс в 2020 году на $500 млн. В сочетании с сокращением оборотного капитала и дискреционных расходов это, как ожидается, увеличит свободный денежный поток в 2020 году на $0,85–1,05 млрд по сравнению с предыдущим годом.
Дивиденды LyondellBasell
На основе данных за последние 12 месяцев компания выплачивает в виде дивидендов 63% от чистой прибыли. Дивидендная доходность составляет 6,4%.
Я считаю текущие дивиденды LyondellBasell безопасными и привлекательными. Это основано на ожиданиях постепенного улучшения состояния экономики и обещаниях руководства по снижению капитальных вложений на оставшуюся часть 2020 года.
Выводы
LyondellBasell Industries — ведущий мировой производитель пластмасс, химикатов и продуктов нефтепереработки, необходимых для нормального функционирования многих отраслей промышленности и экономики в целом.
По-моему, значительное отставание в цене акций с начала года по сравнению с широким промышленным сектором неоправданно из-за незаменимости продуктов компании.
Хотя второй квартал 2020 был сложным, перспектива выглядит позитивно, поскольку мировая экономика восстанавливается. Кроме того, компания продолжает генерировать сильный операционный денежный поток.
Существенный запас кэша и сокращение капекса на оставшуюся часть года обеспечивают дополнительную безопасность дивидендов. Я считаю, что дивиденды сохранятся на прежнем уровне.
Я считаю целесообразным покупать акции LyondellBasell при текущей цене $65,8 и соотношении P/E 9,9. Моя целевая цена — $71 за акцию. Это разумный уровень с учетом постепенно улучшающейся мировой экономики и позитивных прогнозов руководства по свободному денежному потоку.
- Перевод: https://dow30.ru/
Компания объявила очередные квартальные дивиденды: $1,05 на акцию (без изменений относительно предыдущего квартала).
Выплата 07/12/20, отсечка 27/11/20.
Deutsche Bank понизил свой прогноз по акциям LyondellBasell до $80, рекомендацию «покупать» сменил на «держать».
Результаты за 3 квартал:
нескорректированная EPS $1,27 (на $0,14 выше прогноза аналитиков)
скорректированная EPS $0,33 (на $0,78 ниже прогноза аналитиков)
выручка $6,78 млрд (падение на 22,2% год к году, на $200 млн выше прогноза аналитиков)
скорректированная EBITDA $888 млн
Компания увеличила дивиденды с $1,05 до $1,13 на одну акцию за квартал. С учетом этого текущая дивдоходность 4%. Отсечка 04/06/21, выплата 14/06/21.