LyondellBasell: дивидендная доходность 6,4%

Наш перевод материала с SeekingAlpha об акциях LyondellBasell “LyondellBasell Industries: Left Behind With An Attractive 6.4% Dividend Yield”.

• Автор оригинального материала: Gen Alpha
• Дата публикации оригинального материала: 06/08/2020

Резюме

• LyondellBasell Industries — ведущий производитель химикатов, пластмасс и нефтепродуктов для промышленных предприятий по всему миру.
• Я считаю, что отставание цен на акции LyondellBasell по сравнению с широким промышленным индексом в значительной степени необоснованно.
• Признаки восстановления мировой экономики указывают на значительный потенциал роста прибыльности компании во второй половине 2020.

Цена на акции LyondellBasell Industries N.V. (LYB) продемонстрировала существенную волатильность за последние шесть месяцев. В марте 2020 цена она достигла восьмилетнего минимума в $33,8. Это на 66% ниже 52-недельного максимума.

Хотя акции LYB несколько восстановились после фазы глобальной распродажи, их восстановление с тех пор приостановилось. В это время мировая экономика начинает демонстрировать признаки восстановления.

Я считаю, что акции LyondellBasell в настоящее время недооценены. Это особенно верно, учитывая, что компания поставляет промышленные материалы, незаменимые для нормального функционирования мировой экономики. В этой статье я обосновываю, почему акции LyondellBasell при текущей оценке — потенциально хорошая инвестиционная возможность.

Обзор LyondellBasell

LyondellBasell Industries — ведущая компания по нефтепереработке, производству пластмасс и химикатов, работающая по всему миру. Она продает продукцию в 100+ стран. Это крупнейший в мире производитель полипропиленовых компаундов и лицензиар полиолефиновых технологий.

Анализ динамики цен на акции

Как видим, бумаги LyondellBasell отстают от более широкого промышленного сектора с довольно большим отрывом.

Как видно ниже, SPDR ETF (XLI) промышленного сектора с начала 2020 упал всего на 10%. За тот же период времени акции LYB упали на 30%. Я считаю, что отставание в 20% неоправданно. Оно особенно несправедливо с учетом лидирующей позиции компании в снабжении многих крупнейших промышленных компаний продуктами и материалами, необходимыми для поддержания их работы.

Показатели за 2 квартал 2020

Очевидно, что риски и проблемы, связанные с COVID-19, были реализованы во втором квартале 2020:

• Выручка LyondellBasell за этот период упала на 26% год к году, до $5,5 млрд.
• Чистая прибыль упала на 69% до $314 млн.
• Разводненная прибыль на акцию за квартал составила $0,94 на акцию, что на 65% меньше по сравнению с $2,71 на акцию в предыдущем квартале.

Больно видеть, что чистая прибыль падает быстрее, чем выручка. Однако меня не слишком беспокоит эта дельта. Дело в том, что такие промышленные компании, как LyondellBasell, должны поддерживать определенный уровень фиксированных операционных расходов, которые нельзя легко скорректировать в соответствии с рыночными циклами.

Перспективы

Несмотря на то, что будет по-прежнему наблюдаться снижение спроса на нефтепродукты из-за COVID-19, на горизонте есть некоторые положительные индикаторы. Руководство компании видит рост спроса на свою продукцию, поскольку мировая экономика, похоже, движется к перезагрузке.

Нефтеперерабатывающий бизнес LyondellBasell, похоже, восстанавливается. Как видно ниже, запасы бензина в США находятся на самом низком уровне с марта 2020. Пробег автомобилей в США за июль 2020 достиг 95% от уровня февраля этого года. В результате коэффициент использования нефтепереработки LYB увеличился с минимальных 70% до 80% за последний месяц, поскольку компания увеличила производство для удовлетворения спроса. Меня обнадеживают эти положительные индикаторы более активного восстановления экономики. Я ожидаю, что в результате в третьем квартале 2020 рентабельность LyondellBasell существенно вырастет.

Финансы

Несмотря на пониженный спрос во втором квартале, LYB все же удалось получить операционный денежный поток в размере $1,3 млрд. За последние двенадцать месяцев компания получила $5 млрд от операционной деятельности. Достигнута впечатляющая доходность свободного операционного денежного потока 17,6%. Операционного денежного потока второго квартала с избытком хватило для покрытия $660 млн капекса и $350 млн квартальных дивидендов.

Как видно ниже, баланс денежных средств и краткосрочных инвестиций LYB в настоящее время находится на самом высоком уровне за два года. Это говорит о том, что компания даже не приблизилась к кризису ликвидности.

Кроме того, руководство обязалось сократить капекс в 2020 году на $500 млн. В сочетании с сокращением оборотного капитала и дискреционных расходов это, как ожидается, увеличит свободный денежный поток в 2020 году на $0,85–1,05 млрд по сравнению с предыдущим годом.

Дивиденды LyondellBasell

На основе данных за последние 12 месяцев компания выплачивает в виде дивидендов 63% от чистой прибыли. Дивидендная доходность составляет 6,4%.

Я считаю текущие дивиденды LyondellBasell безопасными и привлекательными. Это основано на ожиданиях постепенного улучшения состояния экономики и обещаниях руководства по снижению капитальных вложений на оставшуюся часть 2020 года.

Выводы

LyondellBasell Industries — ведущий мировой производитель пластмасс, химикатов и продуктов нефтепереработки, необходимых для нормального функционирования многих отраслей промышленности и экономики в целом.

По-моему, значительное отставание в цене акций с начала года по сравнению с широким промышленным сектором неоправданно из-за незаменимости продуктов компании.

Хотя второй квартал 2020 был сложным, перспектива выглядит позитивно, поскольку мировая экономика восстанавливается. Кроме того, компания продолжает генерировать сильный операционный денежный поток.

Существенный запас кэша и сокращение капекса на оставшуюся часть года обеспечивают дополнительную безопасность дивидендов. Я считаю, что дивиденды сохранятся на прежнем уровне.

Я считаю целесообразным покупать акции LyondellBasell при текущей цене $65,8 и соотношении P/E 9,9. Моя целевая цена — $71 за акцию. Это разумный уровень с учетом постепенно улучшающейся мировой экономики и позитивных прогнозов руководства по свободному денежному потоку.

• Перевод: https://dow30.ru/