Акции Mastercard – одного из лидеров на рынке платежей

Наш перевод материала об акциях Mastercard с ресурса SeekingAlpha “Mastercard: Crushing the Market”.

• Автор оригинального материала: Yanni Lodato
• Дата публикации оригинального материала: 12/02/2019

 

Резюме.

• У Mastercard почтенный бизнес со значительными конкурентными преимуществами.
• Акции Mastercard остаются доходным вариантом инвестиций.
• Хотя у компании стабильные долгосрочные перспективы, акции Mastercard значительно переоценены даже по их собственным метрикам. У них непривлекательное соотношение риска и прибыли для краткосрочных инвесторов.

Котировки акций Mastercard (MA):

 

Mastercard: бренд, прошедший проверку временем.

Наряду с Visa (V) и American Express (AXP), Mastercard – одна из самых известных платежных систем в мире. Компания очень сильно представлена в мировом масштабе. Вот некоторые факты:

• Карты Mastercard принимаются в более, чем 210 странах и территориях.
• Бизнес Mastercard по организации платежей существует с 1966.
• Сейчас в обороте более 853 млн карт Mastercard.
• Компания контролирует примерно 22% всего рынка платежей.

 

Перспективы роста бизнеса Mastercard.

Судя по количеству карт, объему проведенных платежей и общему числу транзакций, Mastercard остается внушительным игроком на рынке платежей США и в мире в целом. Масштабность бренда Mastercard отлично позиционирует компанию для увеличения выручки за счет новых поглощений. Помимо преимущества за счет масштаба, Mastercard выигрывают от эффекта обратной бизнес-связи. Имеется ввиду, что чем больше людей используют дебетовые и кредитные карты Mastercard, тем больше продавцов их принимают. Так создается продолжительный цикл увеличения выручки.

Общество все быстрее движется к безналичной экономической системе. Mastercard хорошо готовы, чтобы не только воспользоваться ростом спроса, но и увеличить свою долю на этом рынке. Возможность оплаты онлайн, удобство использования карт, защита покупателей – все это стимулирует людей все больше отдавать предпочтение картам, а не наличке. Исследование платежей американских покупателей, проведенное PYMTS com, показало, как постепенно уменьшалось использование наличных платежей. По их данным, в 2003 объем наличных расчетов составлял 16% от ВВП страны, а в 2018 – примерно 13%.

Хотя в целом экономика США характеризуется очень интенсивным использованием наличных, оно все равно гораздо меньше, чем применение дебетовых и кредитных карт. В 2015 американцы потратили $2 359 млрд кэшем и $5 527 млрд безналом. Платежные системы уже получают значительные выгоды от подобных объемов транзакций, а в следующие 10 лет увеличение использования карт и дальше поддержит рост выручки таких компаний, как Mastercard.

Кроме того, наблюдающийся рост покупок в интернете подстегнет переход от кэша к оплате безналом. Покупатели высоко замотивированы удобством покупок онлайн, и это будет приводить к увеличению использования платежных карт.

Еще один фактор роста для Mastercard – растущая инфляция. Чем выше цены на товары, тем выше выручка Mastercard. Инфляция усугубляется как на рынке США, так и в остальном мире. Инфляционные ожидания в Европе самые высокие за последние 5 лет. США продолжают иметь дело с инфляционным давлением, не смотря на заблуждение правительства об отсутствии реальной инфляции. Политика количественного смягчения ФРС в сочетании с широким распространением низким процентных ставок привела к эффекту значительной монетарной инфляции. За последние 10 лет расходы на потребительские товары, машины, образование и недвижимость значительно выросли. Не смотря на вред инфляции для рядового потребителя, ее рост оказывает положительное влияние на выручку Mastercard.

 

Mastercard: финансовое состояние.

Mastercard демонстрируют отменно хорошее финансовое и операционное состояние. Активы компании постоянно растут. Имеется существенный резерв ликвидности в $8,6 млрд. Долгосрочная задолженность абсолютно посильна.

Имеющийся у Mastercard кэш позволяет компании легко внедрять новые технологии, осуществлять поглощения и снижать долг.

Долгосрочный долг в $6.3 млрд для Mastercard вообще не проблема, так как полностью перекрывается имеющимся кэшем. К тому же долг на 98,2% покрывается операционным денежным потоком.

На графике ниже, показатели Mastercard, млрд $:

• Синяя линия – активы
• Оранжевая – долги
• Красная – кэш и краткосрочные инвестиции
• Зеленая – долгосрочный долг
• Фиолетовая – долгосрочные инвестиции

Я бы хотел обратить внимание, что Mastercard не берут на себя роль кредитора, как это делают American Express. Компания не получает выручку за счет кредитных процентов или комиссии, выплачиваемой владельцами ее кредитных карт. Mastercard зарабатывает только на комиссиях с платежей. Эти комиссии выплачивают Mastercard финансовые учреждения, выдавшие ее карты. Таким образом, Mastercard не возлагают на себя риски, связанные с выдачей займов.

Цены акций Mastercard в силу описанных выше причин отличаются низкой волатильностью. Компания не подвержена многим рискам, связанным с глобальной финансовой системой. Таким образом, Mastercard частично защищены от спадов на финансовых рынках.

 

Обзор отчета о прибылях.

Еще одной из причин инвестировать в акции Mastercard является невероятная операционная рентабельность этого бизнеса.

Рентабельность чистой прибыли у Mastercard составляет впечатляющие 39%. Для платежного бизнеса характерно отсутствие или низкий уровень многих традиционных статей расходов.

Mastercard – одна из самых прибыльных компаний на планете. В результате получается очень высокий возврат с инвестированного в акции Mastercard капитала.

За последние 20 лет компания демонстрировала рост выручки даже во время кризисов. В своей нише Mastercard вместе со своими конкурентами Visa и American Express действуют, как виртуальная олигополия. Эти компании соответственно занимают на рынке банковских карт доли 21,9%, 52,7% и 21,6%. Благодаря устоявшимся долям рынка и небольшому числу конкурентов, прогнозировать выручку у всех трех компаний можно с высокой степенью вероятности.

Mastercard, выручка (млрд $) и рентабельность чистой прибыли:

 

Акции Mastercard: возврат капитала.

Компания может предложить инвесторам уверенные перспективы роста капитала, увеличения дивидендных выплат и продолжения процесса обратного выкупа акций Mastercard на рынке.

За последние 5 лет капитал вырос на 179%, а цены акций Mastercard демонстрировали очень низкую волатильность.

Поскольку у Mastercard нет нужды реинвестировать значительную часть свободного денежного потока в операционную деятельность, компания может себе позволить тратить значительные суммы на обратный выкуп акций.

Только в 2018 совет директоров Mastercard одобрил программу байбэка на $6,5 млрд.

Помимо роста капитала, в настоящий момент акции Mastercard могут предложить вам дивидендную доходность в 0,61%. Конечно, такой низкий показатель едва ли заинтригует инвесторов. Однако стоит отметить, что Mastercard стабильно повышает дивиденды последние 7 лет. При этом коэффициент дивидендных выплат находится на довольно низком уровне – всего 20% от свободного денежного потока.

 

Оценка акций Mastercard.

Сила бизнеса компании и его операционная стабильность обеспечивают большую премию при оценке акций Mastercard рынком. Их текущая цена $216 находится около 52-недельного максимума в $225. Оценив акции Mastercard по дисконтируемому денежному потоку, получаем справедливую стоимость в $158. Таким образом, текущая цена $216 говорит о существенной переоценке этих акций.

В случае с Mastercard я считаю справедливой премию в 10-15%. Однако сейчас по факту мы видим премию в 38%. Такая высокая премия при инвестициях в акции Mastercard говорит о непривлекательном соотношении риска и прибыльности. Из-за такой переоцененности у многих инвесторов будет сильный соблазн продать акции Mastercard и зафиксировать прибыль. Я сам недавно продал свои за $214. При этом продолжаю наблюдать за ценой акций Mastercard, ожидая хорошей коррекции для нового входа. Считаю, что удачной точкой входа будет цена ниже $180. Даже при $190 акции Mastercard будут выглядеть более резонно оцененными. На таком уровне можно подумать об их покупке, если вы долгосрочный инвестор.

 

Заключение.

В целом акции Matsercard – фантастическое дополнение к вашему инвестиционному портфолио. У компании множество преимуществ: стабильная доля рынка, высокая рентабельность, значительный свободный денежный поток, устойчивая траектория роста.

С инвестиционной точки зрения, вложения в акции Mastercard обеспечили значительный рост капитала, увеличение дивидендных выплат и байбэков.

Хоть я и не стал бы призывать к покупке акций Mastercard прямо сейчас, они остаются высоко прибыльным и многообещающим вариантом для долгосрочных инвесторов.

 

• Перевод: https://dow30.ru/