Перевод материала об акциях Newmont (тикер NEM) с Seeking Alpha “Newmont: A Long-Term Commodity Value Play And Inflation Hedge”.
- Автор оригинального материала: The Asian Investor
- Дата публикации оригинального материала: 31/03/2021
Ожидается, что в 2021 году и далее будет расти инфляция. С учетом этого инвесторам стоит обратить внимание на сырьевые товары. Акции Newmont — вариант для долгосрочных стоимостных инвестиций сырьевом секторе. Их преимущество — обширный портфель проектов в стадии разработки и потенциальное хеджирование от инфляции.
При создании этого материала я отталкивался от двух основных предположений:
- Мировая экономика получит выгоду от «возвращения к нормальному состоянию» (повторного открытия). Это должно стимулировать рост спроса на сырьевые товары, включая нефть, газ, медь, цинк и золото.
- Открытие мировой экономики после COVID-19 в сочетании с пакетами фискальных стимулов по всему миру увеличит инфляцию. В периоды инфляции растут цены на сырье. Поэтому инвестиции в сырье — страховка от инфляции.
Ресурсная база Newmont
Newmont — одна из крупнейших сырьевых компаний в мире. У нее огромные возможности по добыче золота, серебра и меди. Компания управляет шахтами по всему миру. Многие из них — активы высшей категории. NEM сильно зависит от цен на сырье, особенно на золото.
География активов Newmont:
88% резервов компании находятся в Северной и Южной Америке, а также Австралии. У Newmont самые большие резервы золота в индустрии — около 94 млн унций. Речь о запасах металла, к которым у компании есть доступ, но пока не осуществляется добыча:
Базовый прогноз менеджмента — стабильное производство на уровне 8 млн унций золота в год минимум до 2030. Бизнес-план Newmont по-настоящему долгосрочный по своей природе. В нем изложены конкретные шаги по освоению ресурсов на следующие два десятилетия.
Золото и инфляция
Прежде, чем взглянуть на финансовые результаты компании из их последнего отчета, я бы хотел немного углубиться в тезисы, изложенные в начале этой статьи.
В начале 2021 доходность 10-летних трежерис подскочила. В основном это произошло из-за ожиданий роста инфляции. Стимулирующая программа, открытие США и глобальной экономики, а также успехи в вакцинации обеспечили топливо для этого ралли. Увеличение доходности трежерис говорит о том, что инвесторы в облигации ожидают роста инфляции и ставок:
Сырьевые товары временем доказали, что являются хорошим средством защиты от инфляции. Имеется ввиду, что цены на них растут при повышении инфляции. Переживаете по поводу инфляции? Вкладывайтесь в сырье! Кроме того, сырье хорошо себя проявляло в моменты экономической и стратегической нестабильности.
2020 был очень удачным годом для золота. Цена подскочила во время разгара COVID-19 и вызванной им экономической неопределенности. В свою очередь это вызвало скачок выручки, прибыли и денежного потока у Newmont.
Newmont и цены на золото
Золото в 2020 обогнало многие другие виды активов и сырья.
Благодаря этому супер росту цен свободный денежный поток Newmont в 2020 подскочил год к году на 154% (до $3,6 млрд, рекорд для компании). Кроме того, Newmont на 250% год к году увеличили дивиденды (до $1,45 на акцию). Все основные метрики прибыли в 2020 выросли минимум на 18%. Это редкое явление для года, когда происходила пандемия.
Взлет свободного денежного потока и прибыли конечно связан с ростом цен на сырье в 2020, и особенно золота. Результаты Newmont зависели и будут зависеть от рыночной цены золота и других металлов.
Цена золота взлетела во время пандемии, но дальше она может продолжить рост или упасть.
Чем выше цена золота, тем больше стимулов увеличить его добычу.
В случае с Newmont рост цены золота на $100 за унцию приводит к увеличению свободного денежного потока на $400 млн за год.
Перспективы
Я позитивно смотрю на будущее производителей золота в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Совокупная мировая добыча золота наверняка останется довольно ограниченной, пока не будут найдены новые крупные месторождения.
Спрос в долгосрочной перспективе продолжит расти. Его драйверами будут покупатели с развивающихся рынков, особенно из Индии и Китая. Они делают больше половины закупок для нужд мировой ювелирной промышленности.
Newmont готовится использовать тенденцию увеличения спроса на золото в рамках своего многолетнего бизнес-плана. Этот план предполагает медленный, но устойчивый рост производства золота и других металлов. К 2025 NEM планирует довести производство металлов до уровня 8-8,5 млн унций в золотом эквиваленте в год. Это подразумевает рост до 9% к плану на 2021.
Конкуренты Newmont
Акции производителей золота не выглядят переоцененными. Их P/E сейчас находится в диапазоне 11-16. Цена акций двигается прямо пропорционально цене металла, так будет и дальше. Долгосрочные перспективы выглядят хорошо просто потому, что предложение золота и сопутствующих металлов ограничено.
Примечание dow30.ru: GAAP P/E Newmont за последние 12 месяцев — 18,7. У ближайшего по капитализации производителя золота — Barrick Gold (тикер GOLD) этот показатель составляет 15,6.
Текущая дивдоходность акций Newmont 3,5%. Это выглядит интересней средней дивдоходности по индексу S&P 500 в 1,5%.
Бизнес-риски и вызовы
Золото — защитный актив, так как его цена растет во время периодов неопределенности и экономических проблем. 2020 был определенно прекрасным годом для золота, производителей золота и инвестировавших в него.
Я не знаю, сколько будет стоить золото в 2021 и далее. Очевидно, что снижение его цены является существенным риском для Newmont и других производителей золота.
Заключительные мысли
Ценность инвестиций в производителей золота в том, что это защита от инфляции. Это особенно актуально после того, как правительство США решило предоставить стимулы в размере $1,9 трлн, которые усилят инфляционное давление. Рост доходности по 10-летним трежерис очевидно показывает, что рынок ждет всплеска инфляции.
Долгосрочный спрос на золото и прогнозы Newmont по добыче формируют благоприятную ситуацию для акционеров компании. План развития NEM обеспечивает стабильную основу для развития производства и создания акционерной стоимости на многие десятилетия вперед, особенно в случае роста цены золота.
Акции Newmont недороги, у них приличная дивдоходность в 3,5%. Не смотря на риски, с которыми связаны инвестиции в NEM, они могут формировать базовую часть долгосрочного портфеля у тех, кто беспокоится об инфляции.
Апдейт: отчет за 1кв21
- non-GAAP EPS: $0,74
- GAAP EPS: $0,67
- Выручка $2,87 млрд (+11% год к году)
- Физическое производство золота упало примерно на 2% год к году.
- Объявлены квартальные дивиденды в размере $0,55 на одну акцию (без изменений относительно предыдущей выплаты).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, смотрите дисклеймер.